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【长江研究·早间播报】钢铁电新非银家电通信

时间:2019-01-14 14:29:29    作者:admin    来源:未知

  科创板呼之欲出!哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),【点击寻找科创先锋>

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  长江家电  长江家电周度观点(19W02):上轮补贴周期中家电板块股价如何演绎?

  对权益角度来讲,年报季的高分红是个当前较好的切入点。结合我们年度策略的观点来看,我们认为当前市场对钢铁行业的判断存在着一定的预期之差:1、钢价虽下行,但低点高于上一轮周期:供给侧对行业的优化,带来了平均中枢的抬升,钢价虽有下行压力,但相比上一轮周期下行时的供需双杀来说,行业扁平化红利仍在;2、盈利阶段性低点已现,后期或早于钢价企稳:资产重、集中度低的囚徒博弈格局,使行业内的单个个体在钢价下行的第一阶段不会出现较大幅度的减产,因此原料端的相对强势或使得行业盈利在1季度见到阶段性低点,后期若原料因开工率下滑而转弱,盈利或有阶段性企稳的可能。

  从配置角度讲:1、中期重点关注供给侧带来的行业α红利;2、短期可关注行业风险与来年旺季需求是否存在阶段性韧性延续之间的预期之差;3、攻防兼备角度讲,锦上添花的亮点在于关注年报季带来的高分红概念;4、综合多角度来看,宝钢股份、方大特钢、三钢闽光值得关注。

  过去五到十年中,财政补贴政策对风电、光伏及电动车产业的发展起到了重要的推动作用,但也带来了各环节盈利水平的巨幅波动。而伴随着行业成本的快速下降,补贴政策的逐步淡出配合长效扶持机制的建立才是行业迈向长期成长的必经之。我们认为新能源产业当前即处在这样的关键阶段。近期风电、光伏行业平价项目鼓励政策的出台,短期看可以为2019年提供一定装机增量,更重要的是预示行业全面平价进度可能快于市场预期。而在电动车方面,虽然年度补贴退坡幅度的加大可能在未来两到三个季度内带来产业盈利预期的下调。但在中长期成长径未改的背景下,短期股价调整反而带来的是再配置的机会。

  投资:关注净资产安全性和盈利能力改善空间。市场对于券商股的关注点在于净资产的安全性和盈利能力的改善空间;一方面部分券商已经计提较为充分减值准备,增强了净资产的安全性,随着降准推动信用的持续疏导,券商资产质量有望进入修复阶段;盈利能力的改善空间取决于政策赋予券商以创新业务空间,展望2019年围绕资本市场建设,以科创板为核心的发行体制和以衍生工具创新为核心的交易体制处于持续推进阶段,看好创新业务对券商带来的业务弹性。大券商推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、中信建投。

  从历史经验来看,补贴政策对家电板块的估值中枢并无明显提振作用,2009年板块显著相对收益的核心驱动因素为政策对行业业绩的刺激作用,后续随着政策带动效果边际递减,板块相对收益也趋于平淡;个股方面,短期二线品牌由于市场份额及盈利能力基数相对较低,因此业绩及股价弹性更为显著,但整体补贴周期来看龙头企业凭借自身业绩稳定性优势,股价总体表现更为优异;考虑到当前行业较上一轮补贴周期已有明显变化,我们预计本轮补贴政策或更偏向于带动更新需求,且对家电企业的业绩带动效果较此前或有所弱化。

  摘自:《长江家电周度观点(19W02):上轮补贴周期中家电板块股价如何演绎?》

  参考海外5G商用模式,国内5G临时牌照将使能部分城市率先商用:在韩国,三家本土运营商已于2018年12月1日正式在首尔城区推出5G商用服务,并计划于2019年3月在全韩国推出商用5G移动服务;在美国,Verizon已于2018年10月1日在全美四座城市率先提供“家庭5G”服务,而AT&T也已于2018年底前在全美12座城市推出“移动5G”服务,预计2019年初扩展至19个城市。参考海外成熟电信市场5G商用模式,工信部发放5G临时牌照将使能国内部分一线G系统设备及终端产业链尚未完全成熟,全国范围发牌,开展5G建设尚存一定技术风险。而5G临时牌照的发放将在一定程度上控制国内5G商用规模和节奏,让市场在竞争中稳步发展,使中国继续保持全球5G第一阵营,对中国经济发展有一定的促进作用。

  文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。

  行业评级:报布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

  公司评级:报布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  相关证券市场代表性指数说明:A股市场以为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;市场以恒生指数为基准。

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  本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取、静默措施的利益冲突。

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